有關機構預估2021年第四季面板降價幅度有限但2022年上半年將出現變化

發布時間:2021-08-04發布部門:

重要結論



有關機構預估大尺寸面板價格將自2021年8月至9月之間開始下行,但在材料瓶頸與生產調整因素,以及需求的價格彈性尚未有啟動的條件之下,2021 年下半年液晶電視面板降價幅度將有限。同時整機及品牌廠商在需求的價格彈性尚未啟動之前,將會采取跟面板廠商索取市場促銷補貼,也就是所謂的MDF (Market Development Fund) 的方式降低成本,以求2021年底之前把握促銷以刺激電視銷量。而2022年上半年將是降價幅度能否重新引發需求的價格彈性的關鍵點。有關機構對于2008-2022年間液晶循環與需求彈性變化分析表明,2022年上半年將出現較大的價格下跌。


有關機構長達20年追蹤液晶電視面板的價格振動呈現一種模式,代表了所謂的Crystal cycle(液晶循環)。Crystal cycle也被稱為供應和需求周期。下圖說明了一個標準的Crystal cycle循環。32英寸液晶電視面板的價格變化很好地代表了周期性的震蕩。


圖1:2008年至2022年LCD crystal cycle和32英寸液晶電視面板價格變化(美金/片)


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當液晶電視面板需求強勁時,市場處于短缺狀態。當面板價格高漲時,面板廠商可以獲得更高的利潤,并開始投資更多的產能。新產能開出的前置準備時間是一到兩年。因此當產能增加時,需求已經呈現彈性疲乏而下降,供過于求的情況就會發生,面板廠商必須降低面板價格以消化其產能。


伴隨著面板價格的下降,液晶電視機價格下降,需求的價格彈性引發了消費者購買更多、更大屏幕的液晶電視,這刺激了需求。然而,面板廠商在赤字壓力之下,減少了投資甚至進行關廠或重整,使產能增長減速。當需求變得有價格彈性時,產能增長無法跟上需求增長;因此,由于面板短缺,面板價格再次上漲。


如此形成了液晶循環 (Crystal Cycle)。


需求的價格彈性以及供需周期循環可說是經濟學的基本原理,在液晶面板這種數量及規模巨大的產業中也特別明顯。


下圖是對Crystal cycle的完整描述。Omdia發現,自1995年液晶面板開始發展以來,近三十年,Crystal cycle一直主導著整個顯示面板行業。如下圖所示,需求、供應、價格變化都以周期的方式表現。然而,由于新冠疫情,在2020-2021年出現了一個特別的高峰;需求和面板價格在新冠疫情開始在全球恣虐時急劇下降,但在全球進入封城 (Lockdown)以及邊境管制 (Quarantine)開始后上漲。


圖2:大尺寸面板需求與價格、需求和收入的變化(2014-2021) ─ 液晶循環的體現

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換句話說,一些因素影響了crystal cycle,進而影響液晶電視面板價格。


1.產能增長。

2.需求的價格彈性,即面板價格下降時引發的需求增長幅度。

3.供應鏈準備時間。

4.零部件及材料的限制,特別是當零部件廠商的供應擴張無法跟上面板產能擴張時,例如驅動芯片與玻璃基板。

5.電視品牌和OEM的面板采購策略和戰略:例如,一些大的電視廠商戰略性地與電視面板廠商簽署長期協議(LTA; Long Term Agreement ),以保證數量供應和價格在一定幅度變化。

6.自2020年起市場開始集中于少數面板廠商:特別是在韓國的LCD廠商重組并從LCD面板制造中退出后,中國廠商開始主導市場,而中國臺灣的LCD廠商仍然發揮著杠桿作用。

7.集團和關聯公司因素:特別是,許多面板廠商是品牌廠或整機廠垂直整合的一部分,或者品牌廠或整機廠以垂直整合的形式擴張進入面板生產制造與販賣,如三星顯示 vs. 三星VD,LG電子 vs. LG顯示,華星光電 vs. TCL,京東方 vs. 京東方VT,富士康 vs. 群創光電,夏普 vs. SIO,HKC Display vs. 惠科,等等。


液晶電視面板是一個以面積為基本的產業,面板價格將直接影響消費者的購買,因為液晶電視面板價格占電視機價格的60-70%。同時,產能增長是以面積為基礎的。由于消費者正在購買更大尺寸的電視,導致顯示面積的消耗更大。需求的價格彈性是影響面板價格的一個非常關鍵的因素,特別是在供過于求的情況下。下圖是大尺寸平板顯示(FPD)價格(美元/平方米)的波動與長期趨勢的對比。


圖3:大尺寸FPD價格(美元/平方米)的波動與趨勢(2012-2022)


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我們可以看得出來 :


1.2012年間面板的每平方米價格是在需求彈性平均線以上變化,這表示需求的價格彈性不佳,面板降價對于需求面積刺激有限。

2.2014到2019年間大尺寸面板的每平方米價格是在價格的需求彈性平均線以下變化,這表示面板持續降價且通常低于刺激面板需求的應有水平。這是面板價格過度降價 (Over Drop) 的狀況。

3.2020年至今大尺寸面板的每平方米價格是在價格的需求彈性平均線以上變化,且超出許多,甚至出現面板漲價而需求也同時增長的雙漲現象。這是面板價格過度漲價 (Over Drive) 現象,但這也表示市場已經開始過熱,接下來向下修正的幅度將開始顯現。




有關機構表示 ,  新冠疫情驅動的居家生活方式的轉變,導致了2020年第三季度起需求、價格和收入的創紀錄增長。2021年上半年,新的高需求在市場上繼續存在,甚至價格也在膨脹。由于預測2021年高需求將繼續,FPD行業可能在這一年實現創紀錄的高收入。


2020年第三季度初,大尺寸面板(>9英寸)的平均價格(美元/米)飆升至長期價格下降趨勢之上,并預測將保持在該線之上。這意味著對使用FPD產品的需求非常強烈,以至于電視機廠商愿意支付高于歷史平均趨勢的價格,顯示面板的營收也隨之增加。2020年的價格和營收增長是2008年以來平板顯示行業最強勁的。這種趨勢連同電視機價格的增長會持續多久,是2021年第四季度和2022年的關鍵問題之一。


有關機構表示,面板高價,電視整機也調高漲價而消費者持續購買意愿也升高的所謂 “三高” 狀況,能因新冠肺炎與全球經濟物流等因素持續一段時間,但終究在液晶循環與需求的價格彈性影響之下無法持續。Omdia預估大尺寸面板價格將自2021年8月至9月之間開始下行,而2022年上半年將是降價幅度能否重新引發需求價格彈性的關鍵點。


有關機構分析,供應過剩預計將在2021年第四季度和2022年發生。當供應過剩發生時,根據Crystal cycle,LCD TV open cell價格將開始下降。然而,由于大多數LCD TV open cell的價格在過去一年中增長了50-80%,供應鏈各環節事實上對于價格下降的幅度是又充滿期待又怕受傷害的狀況。如果面板價格在短期內下降過快,面板廠商的利潤率將下降,但同時這也將損害液晶電視品牌和OEM廠商,因為他們將面臨庫存價值的注銷 (Inventory Write off) 。尤其在許多較大的面板整機品牌與制造商均在物流與鋪貨瓶頸之下、針對第四季的銷售旺季已經進行面板的大規模購買的現在。


相反的,假設如面板廠商所愿,面板價格的下降過于溫和。在這種情況下,可能不足以推動需求彈性,因為液晶電視機的價格處于高位,這對消費者購買新電視機沒有足夠的吸引力,而因為新冠疫情之故, 2022-2023年的許多面板需求已經提前發生被拉到2020-2021年。換言之,2022年的面板價格下行將是需求的價格彈性發揮作用的關鍵。


面板廠商在客戶策略和產能消化方面的相互競爭,是決定液晶電視價格下降速度的關鍵因素。另一方面,需求下降有多嚴重也是一個決定性因素。最后一個決定性的因素是歷史數據參考。由于Crystal cycle在行業中占主導地位,歷史數據具有一定參考價值。


有關機構特別分析了2008-2022年的液晶電視面板價格變化,比較了每個時間段的以下兩種價格:


1.上半年 (H1):6月份的價格 vs. 上一年12月份的價格。

2.下半年 (H2):12月份的價格 vs. 同年6月份的價格。


下圖展示了2008-2022年每半年的價格變化結果。


圖4:2008-2022年上半年和下半年的面板價格變化(HD/FHD/UHD, open cell)


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該分析呈現以下一些特點:


1.價格變化具有很強的周期性,每個周期大約持續1至2年,無論處于上升還是下降趨勢。這是由Crystal cycle和需求彈性造成的。


2.在2008-2022年期間,面板價格下降的時間高于上升時間。讓我們以32英寸為例。2008年上半年到2022年上半年的174個月中有108個月是下降的。174個月中有66個月上漲。在這種情形之下,供過于求時面板價格降價的幅度會比供不應求時面板價格漲價的幅度小,因為漲價時間有限,價格必須快速反應漲價;而因為降價時間較長,面板廠商與整機廠商較有時間調整其產能利用率、客戶關系以及庫存水平等等。


3.面板價格是有可能維持不變作為供需平衡的象征,歷史數據告訴我們面板價格可以在最多六個月內保持平穩,亦即所謂的平盤。但這并不經常發生,因為液晶電視面板價格趨勢總是每半年變化一次,不管是上行或是下行。


4.在2015年之前,價格變化擺幅震蕩較為溫和。從2015年到現在,價格的擺幅震蕩非常大。這跟供給面的變化有極大關系,特別是2015年后中國大陸的面板廠商開始占據價格主導地位。2009-2015年,每半年的價格變化在-20%和+20%之間。然而,2015年到2022年,每半年的價格變化變得很活躍。我們經常觀察到,價格在六個月內的變化高于30%。


5.2008年下半年、2015年下半年和2018年上半年是三個特殊的時間段,面板價格在6個月內從-25%急劇下降到-35%。其歸因不同:2008年下半年發生了金融危機并扼殺了全球需求。2015年下半年,中國新一波8.5代線的產能擴張刺激了全球供應。2018年上半年,中國新的10.5代線工廠引發了供應過剩并開始帶給韓國液晶面板廠關廠的壓力。


6.2016年下半年、2020年下半年和2021年上半年是面板價格急劇飆升的三個特殊時間段。其歸因也都不相同:2020年下半年的面板價格上漲與顯示行業的創記錄高增長有關。2016年下半年的價格上漲歸因于需求爆炸,這得益于2015年最后一次周期性價格下跌和三星顯示關閉了7代線產能。2020年下半年的價格上漲是由于新冠疫情的封鎖,刺激了居家的電視需求。2021年上半年的價格上漲是由于元器件短缺(尤其是玻璃基板、顯示驅動IC,以及電視廠商積極填補渠道以提高銷量)。2020年下半年至2021年上半年的LCD TV open價格的上漲導致漲價幅度創下新高,漲價周期也最長。


7.從2015年起,每當上一次液晶循環出現大幅增長時,下一次液晶循環就會出現較大的下降,反之亦然。因此可能符合邏輯的預測是,在2020年下半年和2021年上半年的價格超級飆升之后,面板價格可能會大幅下降,特別是在2022年上半年。有關機構預計目前面板價格將保持高位,且2021年第三季度將沒有任何因素可以導致價格大幅下降。然而,由于需求高峰已過,需求已經開始逐漸下滑,面板價格將在8月及9月之間以及2021年四季度開始下降,然后在未來的2022年,供應過剩可能進一步誘發面板價格逐漸下滑。


8.目前LCD open cell的價格高,而液晶電視機的價格也高。隨著新冠疫情封鎖措施在不同地區的逐步放寬,消費者正逐漸從家里走出來。居家經濟效應將在2021年第四季度逐漸消退,更何況中國新增的LCD產能將在2022年迎來新一波增長。這些可能會在2022年引發供應過剩,面板價格下行必須直到新的需求的價格彈性再次生效。


9.產能過剩期間限制面板價格下降的唯一因素將是顯示驅動IC與玻璃基板的供應。由于2021年至2022年的半導體需求仍然強勁,顯示驅動IC的8英寸和12英寸晶圓代工產能將保持緊張。中國新的晶圓代工廠商如Nexchip(晶合集成)和SMIC計劃在2021年下半年和2022年大幅增加其顯示驅動IC的產能和配置。因此,顯示驅動IC的供應限制將逐漸消失。同時的確因為異常天候與產能瓶頸因素,造成第三季度與第四季度某些玻璃基板廠商供應呈現瓶頸,但在玻璃熔爐逐漸恢復正常的狀況之下,玻璃基板短缺將在第四季得到緩解。然而,另一個需要考慮的變量是,對于這些新的晶圓代工廠來說,半導體仍然非常有吸引力,他們可能將配置轉移到半導體身上。換句話說,2022年,驅動IC供應可能仍然緊張,使得即使在玻璃基板限制得到緩解的情況下,面板廠商也不會很大程度上增加供應。這將是決定2022年供應過剩發生時面板價格是否會緩步下降而非快速下滑的最終因素。


10.從2008年到2021年的價格觀察經驗來看,2022年的價格可能會急劇下降。但中國的面板廠商可能會盡力避免面板價格自由落體持續時間過長,尤其是在中國的三家液晶電視面板廠商主導了供應,特別是 65吋以及75吋等超大尺寸的供應液晶電視面板正在成為寡頭壟斷業務的時候。我們也將可能看到中尺寸以及小尺寸液晶電視面板降幅會大于超大尺寸的特殊現象。這是因為相對于每平方米的平均單價而言,32吋到50吋中尺寸以及小尺寸液晶電視面板價格已經在過去這一年呈現超額漲幅的現象。


11.2022年,面板價格下跌將迫使韓國的面板廠商再次改變工廠生產的計劃。尤其這將產生一些心理上的影響。三星顯示已經決定將其8.5代線a-Si TFT LCD工廠的運營延長至2022年底。而樂金顯示繼續在韓國運營其7代線和8.5代線LCD工廠至2023年。然而,2022年的價格下行可能會再次改變這些計劃。


有關機構預估大尺寸面板價格將自2021年8月至9月之間開始下行,但在材料瓶頸與生產調整因素,以及需求的價格彈性尚未啟動的條件之下,2021 年下半年液晶電視面板降價幅度將有限。同時整機及品牌廠商在需求的價格彈性尚未啟動之前,將會采取跟面板廠商索取市場促銷補貼,也就是所謂的MDF (Market Development Fund) 方式降低成本,以求2021年底之前把握促銷以刺激電視銷量。


而2022年上半年將是降價幅度能否重新引發需求的價格彈性的關鍵點。對于2008-2022年間液晶循環與需求彈性變化分析表明,2022年上半年將出現較大的價格下跌。



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